Döntött az MNB a kamatokról – ez sok magyart érinthet

Az inflációs folyamatok összességében lehetővé tették volna az alapkamat csökkentését. Decemberben ugyan az áremelkedési ütem az elemzői várakozások felett alakult, azonban annak gyorsulása jelentős részben a bázishatás eredménye volt. Januárban még gyorsulást mutathat az áremelkedési ütem, főleg az üzemanyagárak növekedése nyomán.  

Februártól azonban ismét lassulást láthatunk majd, amelyben szerepet játszik, hogy kifutnak a tavaly év elején végrehajtott, visszatekintő, inflációkövető áremelések (például a telekommunikációs vagy a bankszektorban). Ugyan az év eleji átárazások mértéke okoz némi bizonytalanságot, óvatosságra nem ez, hanem változatlanul a nemzetközi pénzpiaci helyzet inthette a jegybankot. 

A nemzetközi pénzpiaci környezet hatása 

A Trump-kormánytól várt vámpolitikától a pénzpiacok magasabb USA-inflációt és így szigorúbb jegybanki kamatpolitikát várnak. Ez a várakozás pedig a novemberi választások óta érdemben erősítette a dollár árfolyamát, amely negatívan hatott a feltörekvő piacokra. Habár az utóbbi időszakban történt egy kisebb korrekció az euróval szemben, a dollár továbbra is erős, és a központi bankrendszerrell kapcsolatos várakozások sem enyhítenek a helyzeten. Amíg a szeptemberi ülést követően a Fed még négy kamatvágást irányzott előre az idei évre vonatkozóan, addig decemberben már csak kettőt, és az aktuális pénzpiaci árazások alapján a befektetők is erre számítanak. A tartósan magas USA-kamatszint pedig korlátozza a feltörekvő piacokon a jegybankok mozgásterét. 

Az MNB döntésének háttere 

Ebben a környezetben az MNB helyzetét nem javítja, hogy csütörtökön várhatóan ismét lazít az EKB, ezáltal nő a kamatkülönbözet az eurózónához viszonyítva, mivel a fő piacmozgató erő továbbra is a Feddel kapcsolatos kamatvárakozások. 

A kamatcsökkentés jövője 

Jelenleg nehéz előrejelzést adni arra vonatkozóan, hogy mikor folytatódhat a hazai kamatcsökkentési ciklus. Ahhoz viszont mindenképpen  

Utóbbi kapcsán kiemelendő, hogy tavaly júniusban is voltak olyan számítások, hogy az amerikai jegybank az év végéig tarthatja a kamatszintet, miközben a gazdasági helyzet megítélésének megváltozása végül 100 bázispontos lazítást tett lehetővé. Most is lehet arra számítani, hogy ha oldódik a bizonytalanság, és Trump gazdaságpolitikájának hatásával kapcsolatos várakozások is túlzónak bizonyulnak, amely révén a Fed is újra kamatot vág,  

Kapcsolódó:

Címlapfotó: MTI/Koszticsák Szilárd

További cikkeinket, elemzéseinket megtalálják a makronom.hu oldalon.